銀とプラチナ族の金属は非常に安い

ハワード・マクウィリアム

ほぼ正確に 42 年前から今日まで、ハント 3 兄弟 (ネルソン、ラマー、ウィリアム) による銀市場を追い詰めようとした試みは惨事に終わりました。 テキサスの石油億万長者ハロルドソン・ラファイエット・ハント・ジュニアの息子たちであるこのトリオは、1979年に銀の価格が1オンスあたり6ドルをわずかに超える水準で買い始めた。 1980年1月18日までに、銀の価格は1オンスあたり50ドル弱の記録に達し、ハント兄弟は政府が保有していない全世界の銀供給量の約3分の1を所有していると考えられていた。 しかし、ハント夫妻は購入の裏付けとして多額の借入を行っていたため、懸念を抱いた規制当局がレバレッジに制限を導入し、連邦準備制度が銀行にそのような融資を差し控えると、銀の価格は下落し始め、すぐに兄弟たちは巨額の追証に直面した。資金を調達できなかった。 1980 年 3 月 27 日の「銀の木曜日」までに、銀の価格は 1 オンスあたり 11 ドルまで下落し、ハンツ家は大金を失いました。

その後、銀が 50 ドルの水準を回復するまでに 30 年かかり、2011 年にようやくその水準に達しました。さらに 10 年が経過しましたが、価格は依然としてオンスあたり 25 ドルを超えるのに苦労しています。 実際、（インフレ調整後の）実質ベースでは、ドル価格の銀は現在、第一次世界大戦直後と比べてそれほど高くありません。それでも、銀は非常に有用な元素であり、その用途の範囲は拡大し続けています。 銀は非常に耐久性があり、世界最高の電気伝導体の 1 つであり、プリント基板の電気接点をコーティングするのに最適なため、ほぼすべてのコンピューターや携帯電話に銀が含まれています。 この金属は太陽電池やプラズマディスプレイパネルの製造にも使用されます。 テレビ、電話、電子レンジ、子供のおもちゃ、キーボードのオン/オフ ボタンはすべて銀のメンブレン スイッチを使用しており、銀のインクにより配線の必要性がなくなりました。 銀コーティングは、感染症と戦うために医療機器、包帯、軟膏に適用されています。 銀イオンは抗生物質耐性菌、特に MRSA に対して効果的であり、消毒剤として浄水システムにも添加されています。 そしてもちろん、シルバーはジュエリーにも広く使用されています。

最後に、銀は工業用途だけでなく、貨幣金属でもあります。 金と同様に、インフレ、より正確に言えば、マイナスの実質金利に対するヘッジです。 これらがマイナスになればなるほど、貴金属投資家にとってインフレ調整後の「キャリーコスト」は低くなります。 銀は消費者価格の高騰に対応するのに時間がかかっていますが、それも時間の問題かもしれません。 古典的な安全資産であり主要な通貨金属である金は、ロシアのウクライナ侵略の主要な受益者でもある。 しかし投資家は銀にも同様の性質があることに気づきつつある。 金/銀の価格比率は現在約 78 で、これは 40 年間のレンジの上限に近づいています。 比率が 70 に戻ると（金が変わらないと仮定すると）、銀は約 10% 上昇します。

全体として、業界団体であるシルバー協会は、銀の需要が今年の記録的な11億1,200万オンスに達すると予想している。これは、「伝統的な産業と産業の両方で銀の用途が拡大する中、記録的な銀工業製造（5%改善すると予測している）が原動力となっている」としている。そして重要なグリーンテクノロジー」。 一方、シルバー協会は、世界の銀の供給量が7%増の10億9,200万オンスとなり、採掘量も同率で増加すると予想され、2022年の供給不足は2,000万オンスになると予想している。 これは明らかに価格にとって強気となるだろう。 S&P グローバル マーケット インテリジェンスによると、ロシアは世界の銀供給量の 5% を供給しており、その赤字はさらに増加する可能性があります。 銀などのロシアの一次産品輸出に対する西側諸国の侵攻後の制裁の範囲はまだ明らかではないが、ここには大きな疑問符があるに違いない。 供給が中断されれば、銀の価格はさらに上昇するでしょう。

プラチナも非常に有用な金属であるにもかかわらず、価格は14年前のピークから半減しました。 これは最も反応性の低い金属であり (融点が非常に高く、沸点もさらに高い)、毒性がなく、希少です。 これまでに生産されたプラチナは、オリンピックサイズのプールで足首を覆う程度しかありません。 対照的に、世界の金の総産出量はそのような3つのプールを埋めることになると世界プラチナ投資評議会（WPIC）は指摘しています。

プラチナは重要な「グリーン」金属です。 エネルギー効率の高いグラスファイバーの製造、ソーラーパネル、風力タービンの製造に使用されています。 プラチナは医療機器にも不可欠です。 白金配線とコイルは、運動障害を治療するための「脳ペースメーカー」に使用されています。 人工内耳において。 心臓ペースメーカーには、毎年世界中で 70 万人以上が装着されています。 プラチナ合金は、バルーン血管形成術やステント留置術などの冠動脈疾患の処置にも広く使用されており、整形外科ではインプラント拒絶反応を減らすためにプラチナ化合物コーティングが不可欠です。 シスプラチンなどの白金化合物は、精巣がんや卵巣がんなどの特定のがんを治療できます。 次に、触媒コンバーター（内燃機関の排気ガス制御装置）でのプラチナの使用があります。 さらに、この金属の触媒特性は、大きな可能性を秘めた分野である燃料電池での水素の力の放出に利用されています。

しかしながら、そうは言っても、現在使用されているよりも多くのプラチナが生産されています。 WPICは2022年について、経済の回復が続き、自動車生産を落ち込ませた半導体不足が緩和することから、全体の需要が前年比7％増加すると予想している。 供給量が1%増加すると予想されているため、2022年の黒字は65万2,000オンスとなり、2021年の約半分となる。一見すると、これはプラチナ価格にとって強気すぎる数字ではない。 しかし、この金属の見通しは見かけよりもかなり明るいかもしれない。

新車不足により既存車の寿命が延びており、これは廃車される車が減っていることを意味し、その結果、リサイクル業者に送られるプラチナ含有触媒コンバーターの供給量が減少していることを意味している。 一方、パラジウム（価格が高騰している）のプラチナ代替量は最終的に予想を上回る可能性があり、中国からの輸入も予想を上回る可能性がある。

さらに、WPICによれば、世界で採掘されたプラチナのほぼ75％は南アフリカ産だという。 政治情勢がますます不安定になっているこの国。 さらに7.5%はジンバブエからのもので、これはさらに悪い。 そして昨年は10％以上がロシアから出た。 銀と同様に、このロシアの生産量がどれだけ市場に流通するかについては大きな疑問があるに違いない。 それが減れば減るほど、価格はさらに上昇する可能性がある。

他の白金族金属の業績は好調ですが、インフレの急増とロシアの軍事作戦により、今がまだ購入するには良い時期である可能性があります。しかし、最善の策は何でしょうか? パラジウムは、すべての白金族金属の中で融点が最も低く、密度も最も低いです。 しかし、導電性、耐酸化性、延性があるだけでなく、優れた酸化触媒でもあると国際白金族金属協会 (IPA) は指摘しています。 「しかし、その最も驚くべき特性は、室温で自身の体積の900倍の水素を吸収する能力です」とIPAは述べています。 「これにより、パラジウムは効率的で安全な水素貯蔵媒体および精製剤になります。パラジウムは、合成ゴムやナイロンの原料であるブタジエンとシクロヘキサンを生成するプロセスなど、2つの反応物間の水素交換が必要な化学プロセスにも使用されます。」 パラジウムは、触媒コンバーターや空気浄化装置において重要な役割を果たしています。 その安定性と導電性により、電子部品における金よりも効果的で耐久性の高いめっきの形態となります。

しかし、投資の観点から見ると、S&P グローバル マーケット インテリジェンスによると、パラジウムに関する顕著な統計は、パラジウムの 40% 以上がロシア産であるということです。 むしろ、それは2020年に起こった。繰り返しになるが、これがウクライナ侵攻中にどのように展開するかを予測するのは難しい。 しかし、最近のパラジウムの高騰はしばらく続く可能性がある。

他のあまり知られていない (そしてあまり取引されていない) 白金族金属についてはどうでしょうか? ロジウムは非常に硬く耐食性があり、優れた触媒能力も備えています。 ロジウムプラチナガーゼは硝酸の製造に使用されます。 一部の自動車の排ガス浄化触媒にはロジウムが含まれています。 この金属の高い融点、温度安定性、耐食性により、ガラスやガラス繊維の製造などの工業プロセスの鍵となります。 ロジウムは硬度が高いため、プラチナを硬化させる優れた合金剤になります。

イリジウムは最も希少な白金族金属であり、既知の元素の中で最も密度が高いものの 1 つです (最も密度の高い元素については以下で説明します)。 また、知られている金属の中で最も耐食性が高い金属でもあります。 脆いですが、非常に硬く (プラチナの 4 倍の硬さ)、高い融点、温度安定性、耐食性を備えているため、レーザー技術用の結晶を成長させるるつぼなどの高温装置に使用されています。 イリジウムは、がん、パーキンソン病、心臓疾患、さらには難聴や失明と闘うための医療技術や外科技術にも使用されています。 工業用途には、塩素や苛性ソーダの製造が含まれます。

ルテニウムは純粋な形で扱うのが非常に難しいため、単独で使用されることはほとんどありません。 1,500℃もの高温でも硬くてもろいままです。 しかし、ルテニウムは、特定の宝飾品合金に硬度を与え、電気接触面の耐摩耗性を向上させるために、プラチナやパラジウムとともに使用されます。 また、その電気的、電気化学的、触媒的特性、耐腐食性、およびさまざまな動作条件下での安定性により有用です。 その主なエレクトロニクス用途は抵抗器です。 また、データの保存密度を高めるために、コンピュータのハードディスクでも使用されることが増えています。 また、硫黄を含まない高品質の燃料を生成する気体液体技術の触媒用途でも機能します。

オスミウムは既知の金属の中で最も密度が高く、最も硬い白金族金属（白金の 10 倍の硬さ）です。 他の白金族金属よりも融点が高いため、摩擦摩耗を避けなければならない場所に使用され、白金やイリジウムと合金になることがよくあります。 その導電性により、電子製品のメッキに金のより効果的で耐久性のある代替品となります。 他の白金族金属と同様に、これは非常に効率的な酸化触媒であり、燃料電池に使用されます。 法医学では、指紋と DNA の染色にオスミウム (四酸化オスミウムとして) が使用されます。

要約すると、これらの他の白金族金属はすでに銀、プラチナ、さらにはパラジウムよりも優れたパフォーマンスを示していますが、その品質に対する需要が高まるにつれて価格が上昇し続ける可能性があります。 インフレの急増とロシアのウクライナ侵攻によって生み出された不確実性を考慮すると、今日言及されたすべての金属は長期的に大幅な上昇余地をもたらす可能性がある。 下のボックスには、今すぐ購入を検討できる 3 つの銘柄が示されています。

将来の投資家は、このセクターに資金を投入する前に、許容できるリスクのレベルを決定する必要があります。 ご想像のとおり、最も上昇する可能性があるのは、最もリスクの高い株である「ジュニア」エクスプローラーズです。 しかし、この分野では珍しいことではありませんが、事態がうまくいかない場合、投資家が完全に消滅する可能性があります。 開発者は、鉱物の抽出方法をすでに計画しているため、若い探検家に比べてリスクの尺度が低くなります。 しかし、実現可能性の調査（予算、許可承認、鉱山建設の資金調達計画など）が行われたとしても、生産の保証はまだありません。 ジュニアの探検家や開発者はキャッシュフローを生み出さないことに注意してください。 したがって、彼らの株への投資は、結局のところ、掘削と採掘に関する前向きなニュースが進行中の資金調達による足かせを相殺してくれることを期待することになる。 後者には通常、既存の株主の利益を薄める新たな株式の発行が含まれます。

銀、プラチナ、プラチナ族金属の在庫は当然ながら不安定です。 比較的安全な投資を希望する場合は、実際のキャッシュフローを生み出す確立された生産者に固執することをお勧めします。 上昇の可能性は最も低いですが、下値リスクも最も低くなります。 大手鉱山会社は複数の金属を生産することが多いため、リスクが分散されます。 また、採掘事業が順調に進み続ければ、配当金の増加という報いも得られるかもしれません。

最後に、政治的リスクを忘れないでください。このリスクが発生するのはアフリカ南部だけではありません。 南米のいくつかの国では、非国内所有の鉱山労働者に対して曖昧な態度をとっている可能性があります。 最も安全なアプローチは、可能な限り、鉱業に対する明確な支援がある場所に投資することです。

ウィートン貴金属 (NYSE: WPM)は世界最大の貴金属ストリーミング会社の 1 つです。 高品質の鉱山から産出される貴金属またはコバルトのすべてまたは一部を、前払いに加えて金属の納品時に追加金額を支払って購入します。 ウィートンは、低コストで長寿命の資産のポートフォリオを構築しており、現在、24 の稼働中の鉱山と 8 つの開発段階のプロジェクトとストリーミング契約を結んでいます。

昨年、WPM は収益の 49% を銀から、5% をパラジウムから生み出しました。 WPMの株主にとって重要な点は、最初の前払いの現金支払いを除けば、サプライヤーとは異なり、ウィートンは通常、設備投資や探査費用を負担しないことだ。 したがって、同社は銀価格の上昇から恩恵を受け、物理的な採掘者がさらされるリスクを負うことなく、高い利益率を達成しています。

もちろん、これらの属性は WPM の株価に織り込まれています。 マーケットウォッチがまとめたアナリストの予想によると、時価総額は218億ドルで、株価収益率（p/e）は35と予想されている。 しかし、WPM の評価額は収益によって決まるわけではなく、貴金属価格、特に銀の価格によって左右されます。 そして、その上昇余地により、この株は保有することで非常に収益性の高い株となる可能性があります。

ヘクラ マイニング (NYSE: HL)は米国最大の一次銀生産者であり、北米で最も古いNYSE上場貴金属鉱山会社です。 同社は米国に 2 か所、カナダに 1 か所の鉱山を運営しているほか、北米全土の世界クラスの銀および金の鉱山地区でいくつかの探鉱施設および開発前プロジェクトを運営しています。 Hecla は銀だけでなく、金、鉛、亜鉛も生産しています。言い換えれば、Hecla は政治的安定性と、時価総額 37 億 6,000 万ドルの鉱山業界内での地位の両方ですべての条件を満たしています。 自己資本18億ドルに対し、長期負債は5億ドル強です。 ヘクラの株価はウィートンよりもさらに高いPERで取引されているが、やはり同社の株価は主に銀価格によって動かされている。

シバニエ・スティルウォーター (NYSE: SBSW)は、鉱山のほとんどが南アフリカにありますが、5 大陸にわたる採掘および加工業務の幅広いポートフォリオを備えた多国籍の鉱山および金属加工業者です。 同社はプラチナ、パラジウム、ロジウムの世界最大の生産者の 1 つであり (トップの金採掘業者でもあります)、イリジウムやルテニウムなどの他の PGM もその製品リストに含まれています。 時価総額は137億ドル、総資本は51億ドル、長期負債は12億7000万ドルです。 おそらくシバニエ・スティルウォーターに投資する最も簡単な方法は、ニューヨーク証券取引所が引用する、グループの4株を表す米国預託証券（ADR）を利用することだ。 マーケットウォッチによると、アナリストの予想では2022年の1株当たり利益は3.24ドルと予想されており、マーケットウォッチによると、現在のADR価格は19ドルであり、株価は6倍を下回る低いPERとなっている。

さらに、同社は現在、適切な配当を行っています。 マイナーからの一貫した支払いは決して保証されていませんが、特にシバニエのように南アフリカのような政治的に不安定な地域で活動している場合は、収益が乏しい昨今においては、7% という高額な利回りは非常に魅力的です。